《國(guó)家可再生能源中長(zhǎng)期規(guī)劃》提到可再生能源占總能源消費(fèi)量在2010年達(dá)到10%,2020年要達(dá)到15%左右。其中生物質(zhì)發(fā)電2010年要達(dá)到550萬千瓦,2020年達(dá)到3000萬千瓦;截止目前國(guó)家已在稅收、財(cái)政等多方面出臺(tái)了扶持生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)的政策,生物質(zhì)發(fā)電與水電、風(fēng)電、太陽能等其他可再生能源發(fā)電形式比較生物質(zhì)發(fā)電享受優(yōu)惠政策最為充分生物質(zhì)發(fā)電的CDM補(bǔ)貼分析。

　　CDM補(bǔ)貼需要國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)、聯(lián)合國(guó)CDM理事會(huì)(EB)注冊(cè)、減排額認(rèn)證以及簽發(fā)4個(gè)主要步驟,一般開發(fā)周期在2年,電力項(xiàng)目占CDM總項(xiàng)目的一半以上。生物質(zhì)發(fā)電的歷史不長(zhǎng),機(jī)組投產(chǎn)主要在06年以后,目前已有國(guó)能生物和中節(jié)能集團(tuán)獲得最后的簽發(fā),截止目前凱迪獲得國(guó)家發(fā)改委CDM批復(fù)的項(xiàng)目有13個(gè),其中12個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完成DOE的審定工作并提交至EB申請(qǐng)注冊(cè)凱迪電力投資價(jià)值分析。

　　凱迪將借助增發(fā)收購成為該領(lǐng)域唯一一家上市公司,雖然公司旗下僅9家生物質(zhì)電廠,但凱迪控股拿到路條的超過50家,凱迪控股承諾未來要將凱迪控股旗下的生物質(zhì)電廠盡數(shù)注入凱迪電力。凱迪電力增發(fā)前現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利預(yù)計(jì)2009年/2010年分別1.1億/3.7億(含非經(jīng)常性收益),折合EPS為0.3元/0.73元。由于凱迪旗下生物質(zhì)電廠在廠址布點(diǎn)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、鍋爐選型、燃料采購等大大別于其他企業(yè),因此單個(gè)項(xiàng)目盈利能力非?？捎^。預(yù)計(jì)2011年凱迪電力旗下生物質(zhì)電廠可貢獻(xiàn)的每股收益在0.5元左右。因此我們對(duì)凱迪電力2009/2010/2011年三年的每股收益測(cè)算分別是0.3元(不考慮增發(fā))/0.73元(考慮增發(fā)全面攤薄)/0.8元(考慮增發(fā)全面攤薄)。 

　　研究結(jié)論

　　生物質(zhì)發(fā)電是尚未被市場(chǎng)充分了解的新能源發(fā)電形式,而凱迪電力是該領(lǐng)域唯一的上市公司,公司項(xiàng)目的高盈利性和高成長(zhǎng)性必將獲得高估值。